ABD-İran geriliminin petrol fiyatlarını yaklaşık %10 yükseltmesi, tahvil getirilerini haftalar boyu etkileyen bir hareketin merkezine taşıdı. Reuters anketine katılan uzmanlar, iki yıllık tahvil getirilerinin önümüzdeki 12 ay içinde kademeli olarak düşmesini bekliyor; medyan beklenti, bu getirinin yaklaşık %3,85 seviyesine inmesi yönünde. Bu durum, yatırımcıların fiyatlamaları ile analistlerin öngörüleri arasında bir farkın oluştuğunu gösteriyor.
Petrol enerji maliyetlerindeki baskının enflasyon endişelerini güçlendirdiği bir dönemde, piyasa Fed’in 2026’da bir veya iki kez faiz artışı yapabileceğini fiyatlamaya başladı. Reuters’in 6-9 Temmuz arasındaki ankette, 30 tahvil stratejistinden elde edilen median görüş, kısa vadeli ABD Hazine getirilerinin bir yıl içinde yavaş yavaş gerileyeceğini işaret etti. Özellikle iki yıllık getirinin üç ay sonra %4,6 seviyesine yükselmiş olması, altı ay sonra %3,90 ve bir yıl sonra %3,85 hedeflerini ortaya koyuyor.
İncelenen dönemde anket sonuçları, enerji maliyetlerindeki artışa rağmen stratejistlerin orta vadeli tahvil öngörülerinde köklü bir değişiklik olmadığını gösterdi. Ancak piyasa, Fed’in daha uzun süre yüksek faiz tutma ihtimalini fiyatlamaya devam etti. Petrolin enflasyon üzerindeki baskısı, tüketici ve üretici fiyatları üzerinden kırılgan bir baskı oluşturarak enflasyon endişelerini canlı tuttu. Bu durum, uzun vadeli getirilerin de yükselmesine yol açtı: 10 yıllık ABD Hazine getirisi yaklaşık %4,60’larda seyrederken, 30 yıllık getiride ise %5 seviyesini aşan hareketler gözlendi. Bu yükselişler, tahvil fiyatlarının düşmesine ve konut kredileri ile şirket borçlanma maliyetlerinin artmasına neden oldu.
İki yıllık getiride görülen artış, Mayıs sonrası dönemde yaklaşık %4,20 seviyesinde bulundu. Anket katılımcılarının çoğu, petrol kaynaklı enflasyon baskısının tahvil getirileri üzerinde kalıcı bir baskı yaratacağı yönündeki görüşleri paylaşmıyor; medyan beklenti, özellikle kısa vadeli getirilerin gelecek çeyreklerde düşeceği yönünde. Bir yıllık getiri tahmini ise %3,85’e kadar gerileyecek şekilde belirlenmiş durumda. Ancak bu öngörülerin gerçekleşmesi için enflasyon baskısının hafiflemesi veya Fed’in ek faiz artışlarına gitmemesi gerekiyor. Petrolün yüksek seviyelerde kalması ise kısa vadeli riskleri artırabilir.
Haziran ayındaki başka bir Reuters anketinde ekonomistlerin çoğunluğu, Fed’in bu yılın geri kalanında politika faizi değiştirmeyeceğini öngörmüştü; piyasalar ise bu dönemde iki faiz artırım ihtimalini fiyatlıyordu. Fed Haziran toplantısında faizi %3,50-3,75 aralığında bıraktı; toplantı tutanakları enflasyon risklerine dair kaygıların arttığını gösterdi, fakat yıl içinde faiz artış ihtimalini destekleyen görüşler de güç kazandı. Görüş ayrılıkları, enflasyonun kalıcılığı ve Merkez Bankası’nın vereceği tepki konularında belirginleşti. Citi ve Neuberger Berman, piyasaların enflasyon riskini olduğundan yüksek fiyatlıyor olabileceğini belirtirken, Bank of America ve RBC BlueBay yatırımcıların riskleri yeterince hesaba katmadığını savundu. Enerji fiyatlarının tüketici fiyatlarına daha güçlü yansıması halinde Fed’in ilave adımlar atabileceği öngörüleri paylaşılıyor.
Yatırımcı davranışları ve faiz sonuçları Yükselen getiriler, riskli varlıklar için iskonto oranını artırarak hisse değerlemelerini olumsuz etkileyebilir ve bu durum büyümeye dayalı teknoloji şirketlerinde baskı oluşturabilir. Ayrıca yüksek getiriler, doları güçlendirirken gelişen ülke varlıkları üzerindeki finansman baskısını da artırıyor. Küresel yatırımcılar, ABD Hazine tahvillerinin sunduğu getiri yükseldikçe daha riskli piyasalara yönelmenin maliyetinin de arttığını görüyor.
Gözler enflasyon verilerinde Haziran ayı tüketici ve üretici fiyat verileri, enerji maliyetlerinin enflasyon geneline ne ölçüde yansıdığını gösterecek. Beklentileri aşan veriler, Fed’in uzun süre yüksek faiz politikasını sürdürme ihtimalini güçlendirebilir. Petrolün gerilemesi ve enflasyonun yavaşlaması ise iki yıllık getiride düşüş için stratejistlerin senaryosunu destekleyecek. Jeopolitik gerilimin yeniden artması da enerji fiyatları üzerinden yeni bir tahvil getirisi yükselişi dalgası yaratabilir. Önümüzdeki dönemde piyasa, Fed açıklamaları ile birlikte 10 ve 30 yıllık tahvil ihalelerindeki talebi de yakından takip edecek.
