Morgan Stanley’nin Türkiye Ziyareti ve Raporu
ABD merkezli yatırım bankası Morgan Stanley, Türkiye’ye gerçekleştirdiği ziyaretin ardından kapsamlı bir rapor yayımladı. Bu raporda, bankacılık sektörüne yönelik hedef fiyatların düşürüldüğü, ayrıca faiz indirimleri, enflasyon rakamları ve dolar/TL paritesine dair beklentilere yer verildi. Raporda, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) piyasa beklentilerine göre daha şahin bir politika izlemesinin muhtemel olduğu vurgulandı.
Enflasyon ve Faiz İndirimine Dair Beklentiler
Raporda, eylül ayında açıklanan enflasyon verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesine dikkat çekildi. Morgan Stanley, bu durumun dezenflasyon sürecinde kısa vadeli riskler taşıdığını belirtti. Banka, TCMB’nin faiz indirimlerine 2025 yılının ilk çeyreğinde başlamasını öngördüğünü ifade etti. Özellikle, ocak 2025’te 250 baz puanlık bir indirimle faiz indirim sürecinin başlayacağı ve mart ile haziran aylarında faiz oranlarının sırasıyla %42,5 ve %35 seviyelerine çekilmesinin beklendiği kaydedildi. Ayrıca, 2025’in ikinci yarısında daha küçük adımlarla faiz indirimlerinin devam etmesi ve yıl sonuna kadar politika faizinin %28 seviyesine düşmesi tahmin ediliyor.
Dolar/TL Tahminleri
Raporda, TCMB’nin faiz indirimlerinin enflasyonu düşürmeye yönelik katkılarının Türk Lirası’nı desteklediği belirtildi. Morgan Stanley, TL’nin yerel tahvillerden daha cazip bir yatırım aracı olduğunu düşündüğünü ifade etti. “2025’in ilk yarısında daha yavaş bir faiz indirim döngüsü bekliyoruz” ifadeleriyle bu durumu destekledi. Dolar/TL tahminlerine de yer verilen raporda, kurun yıl sonunda 36 TL seviyesinin üzerinde güçlenme riskinin bulunduğu vurgulandı. 2025 sonuna gelindiğinde ise Dolar/TL’nin 45 TL seviyesinde olması öngörülüyor.
Bankacılık Analizi: Daha Cazip Seviyeler Bekleniyor
Raporda, TCMB’nin enflasyonu düşürmeye odaklanmasının Türk bankaları üzerindeki baskıyı artırdığı ifade edildi. Morgan Stanley, Türk bankaları için iyileşme beklentisinin devam ettiğini ancak bunun zamanla daha da ileriye itildiğini belirtti. “Türk bankaları için marjlarda dönüm noktası hikayesi devam ediyor, ancak bu durum daha da ileriye itildi. Bu yüzden daha cazip bir giriş noktası bekliyoruz” açıklaması yapıldı. 2024 yılı için yüksek finansman maliyetleri ve kredi büyümesinde sınırlamalar bankalar için zorlayıcı olmasının beklendiği kaydedilirken, faiz indirimleri ve enflasyondaki düşüş sayesinde 2025 yılında bankaların marjlarında bir iyileşme öngörülüyor. Morgan Stanley ekonomistleri, Türk bankaları için 2025-2026 dönemine dair net gelir tahminlerini ortalama %19 oranında azalttı.
Bankaların Hedef Fiyatlarında Aşağı Yönlü Revizyon
Banka, Türk bankaları için hedef fiyatlarını aşağı yönlü revize etti. İş Bankası C için hedef fiyatı 21 TL’den 15 TL’ye düşürülürken, tavsiyesi “ağırlığını azalt” olarak korunmaktadır. Yapı Kredi Bankası için hedef fiyat 44 TL’den 37 TL’ye indirilmiş, tavsiye ise ‘eşit ağırlık’ olarak kalmıştır. Garanti BBVA’nın hedef fiyatı 157 TL’den 156 TL’ye düşürülmüş, tavsiyesi ‘eşit ağırlık’ olarak korunmuştur. Akbank içinse hedef fiyat 95 TL’den 80 TL’ye çekilmiş ve tavsiye “ağırlığını artır”dan “eşit ağırlık”a indirilmiştir.
